资料来源：36kr CAO CAO旅行已成为香港股市中最大的技术旅行平台。 6月25日，CAO CAO正式前往香港证券交易所，该商会成为香港股票市场上最大的技术旅行平台。尽管香港证券交易所已列出了两个在线汽车车辆服务平台，即迪迪·奇林（Didi Chuxing）和鲁基（Ruqi）旅行，但对于资本市场来说，这仍然是一个特殊的存在：首先，规模较大。 2024年，CAO CAO Travel GTV达到170亿元人民币，以及汽车在线呼吁行业的第二部分。其次，商业生态学更全面。该公司不仅拥有由自大的舰队 +三方合作运输能力，而且还分配了一个定制的汽车型号，其中大规模处理的气体较低；第三，业务探索更加切割。自2025年2月以来占领下一万亿美元。招股说明书宣布，2022年，2023年和2024年的CAO CAO Travel的营业收入分别达到76.31亿元，106680亿元和146.57亿元人民币，增长率高达39％。那么，CAO CAO的不同优势是否与持续的盈利能力和增长动力不同吗？ CAO CAO的旅程的基础是什么？这些汽车的优势被表达了，它们的盈利能力不断提高。从2015年的官方机构到目前在香港股票的IPO，它拿走了CAO CAO，已从吉利（Geely）淘汰了将近十年。这个周期不短于IPOED的行业公司，这并不短，但是“缓慢”的节奏使Cao Cao的旅行依靠Geely资源的捐赠集中精力专注于以基本的定制汽车为基础开发在线海上生态系统。根据公司的招股说明书，直到2024年底，CAO CAO Travel在中国的31个城市中运行了超过34,000辆自定义汽车的舰队，将来，它通过替换现有的非客户赛车将Armada扩大到50,000。在2022年，2023年和2024年，总GTV中的GTV定位比例分别为5.3％，20.1％和25.1％，表明连续向上显示。那么，这些客户的汽车模型有什么好处？在线乘车行业通常遵循SA遵循简单收入模型：对于平台，毛利润= GTV-用户补贴 - 驾驶员收入 - 驾驶员补贴；对于驾驶员，毛利润=驾驶员收入 +驾驶员补贴 - 车辆持有人成本（TCO，包括车辆减少/租赁费，能源费，维护费用）。毫无疑问，平台和驾驶员都会追求毛利。该平台预计将增加GTV并减少对用户和驱动程序的补贴，但这可能与驱动程序和用户的利益相矛盾。对于驾驶员，补贴与净收入直接相关，对我们来说ERS，减少补贴意味着价格上涨。同时，在在线汽车交通入口之后，随着海的转变为联合平台，用户在各种在线Hailing Car Platform上在驾驶员的转移成本大大降低了。因此，如何平衡驱动因素和用户的利益已成为该平台面临的重要问题。 CAO CAO Travel的定制汽车可以有效地解决这一点。 CAO CAO Travel不仅为新能车辆的驱动程序提供了更具竞争力的价格购买/租金和较低的能源成本，还包括Geely。 Authorized sources of maintenance, with the help of digital and standardized processes, can effectively reduce the day -to -day -to -day -to -day -to -day -to -day -to -day -to -day -to -day -to -day -to -day -to -day -to -day -to -day -to -day -to -day costs of drivers and driving drivers and driving.一种两管齐的方法大大减轻了驾驶员和专业人士的负担他们的毛利润增加了。 CAO CAO的平均旅行驾驶时间收入从2022年的30.9元到2024年的35.7元，高于中国在线汽车协会的2024年年度采样数据报告中显示的近27元驾驶员的平均驾驶员薪水。根据Frost＆Sullivan的数据，CAO CAO旅行的两个量化模型 - 枫叶80V和CAO CAO 60分别为0.53元/km和0.47 yuan/km。与标准的纯电动车相比，TCO分别降低了33％和40％。 CAO CAO定制汽车的廉价优势将从操作的角度考虑车辆功能，专注于解决驾驶员，迫切需要乘客进行内部空间，舒适性和标准服务，并在Geely的车辆制造的帮助下实现这一目标。换句话说，customize汽车模型指出仅降低了处理驾驶员的成本，从而直接增加了驾驶员的净收入，而且还改善了乘客的乘客体验，这也为平台提供了逐渐减少补贴并增加潜在收入的房间。当然，对于CAO CAO自己的军械库而言，由于在线汽车车的所有权属于平台本身，在用较低成本的定制汽车代替它之后，它也大大降低了其自身的降低，维护和维修成本。这些运营水平的优势清楚地反映在财务数据中。在部分成本中，CAO CAO驱动程序和补贴收入的旅行服务收入百分比从2022年的84.2％下降到2024年的79.0％； The proportion of car service costs (insurance, maintenance) dropped from 7.9% in 2022 to 3.53% in 2024. This directly drives the company's gross profit margin to increase from -4.44% in 2022 to 8.09% in 2024. Travel's adjusted net loss continued to Makitid mula sa 1.65 bilyong yuan noong 2022 hanggang 724 milyong yuan noong 2024. Mas Mahalaga，Mula sa pAnanaw ng mga napapanatiring Operason，Bagaman Ang Malake halaga na na na nabuo na na na na na na pinatatakbo ng sarili ay nakakaapekto nakakaapekto sa net net Profic sa libro，印地语ito Nakakaapekto sa daloy sa daloy sa daloy sa daloy ng ng kumpanya。调整后的EBITDA可以更好地反映公司的真实条件和盈利能力，从2024年的2022年成功扭转到2024年的3.83亿元人民币，相应的EBITDA利率也从-10.1％增加到2.6％。标志性的是，CAO CAO Travel的自定义车模型正在慢慢地导致该公司实现盈利的增长，并最初能够发展自己以继续发展，并有望为平台，驱动程序和用户实现“三赢”情况。深厚的供应护理：在他的企业护城河理论中，查理·芒格（Charlie Munger），真正的护城河投资大师，曹行旅行的真正护城河投资大师，涉及品牌，规模经济，知识产权等，作为确定公司竞争的重要因素。在过去，互联网公司建立了依靠大规模消除边际成本的主要方法。因此，希望花钱在第一阶段补贴补贴，以使客户很快成为希望，但是对于当前的在线乘车平台而言，简单的规模实际上不能为企业构成护城河。主要原因在于将结构更改为在线汽车订单输入：用户从各种独立的在线Hailing Apps组合平台的应用程序中流动，该应用程序基本上为不同的在线汽车出租车服务提供商提供了相对平等的机会来获取流量。根据Frost＆Sullivan的说法，集成平台上的在线汽车订单的比例从2019年的7％增加到2024年的31％。在组合平台模型下，各种在线乘车服务的价格变得清晰易于比较，用户在做出选择时通常会注意舒适性和价格。这直接导致了KO的在线Platfo需要依靠价格补贴作为获取订单的主要方式的RMSTSE。但是问题的关键是，包括集成平台大大降低了不同服务之间的用户的成本。因此，用户很难被存入忠实用户的价格补贴和特定平台的基本资源所吸引。结果可能是，该平台正在投资扩大规模的更多补贴，它更有可能陷入增加损失的困境，而简单地扩大规模将消除盈利能力。 CAO CAO Travel提前意识到了这个问题，并未被选为扩大和补贴战争。取而代之的是，他通过加深供应方并加深和稳定护城河来建立不同的服务能力。自定义的生态学这辆车的主题是CAO CAO Travel建造的独特供应方向：一方面，定制汽车的研究与开发，制造和操作需要深层自动化行业和资源集成功能的背景，对于普通的在线乘坐互联网很难拥有；另一方面，定制汽车的低成本和出色的经验丰富的特性也使Cao的旅行可以通过不同的优势进行扩展，而不是仅仅依靠补贴。对于竞争对手来说，如果他们想复制此模型，他们需要花费大量时间和资源来与车辆制造商深入合作，而且很难在短期内摇晃Cao Cao的第一名。更远的是，机器人时期的焦虑加速了，现有的CAO CAO的供应方面障碍将进一步加强和扩大。 6月22日，特斯拉在美国奥斯汀推出了Robotaxi内部测试，这标志着Robotaxi接近大型商业化的一步。 Robotaxi被认为是未来旅行的革命方向，其商业成功完全取决于深度C“自动驾驶技术 +车辆制造 +操作平台”三位一体的三位一体的震动。目前，特斯拉在全球范围内通过自己的FSD研究，自建造的工厂和大型用户运营实现了整个工业链的封闭环路。同样，CAO CAO旅行依赖于强大的Geely集团制造能力和自动驾驶技术布局，并结合了Prunning Travel Platform的经验，还建立了“定制汽车 +自动驾驶技术 +旅行平台”的闭环生态系统。 2025年2月28日，CAO CAO Travel宣布推出CAO CAO ZHIXING自主驾驶平台，以及Robotaxi的Pilgitan Services向Suzhou和Hangzhou推出。是实际经营Robotaxi的世界公司为数不多的在线游乐设施之一。它的招股说明书进一步透露，CAO CAO Travel正在与Geely Group合作开发专门针对Robotaxi的新定制汽车，包括L4-LeveL Robotaxi预计将于2026年底推出。过程，CAO CAO Travel将在无人驾驶驾驶时代进一步加深其载人驾驶时代的独特供应端护城河，从而涵盖了未来旅途中Mer Merdaddy的激烈竞争中的战略高位。 Robotaxi时代：CAO CAO的旅程导致领导。应该接受的一个事实是在线汽车狂行业的盈利能力，其自然存在于天花板上的人们具有强大的经济特性。作为城市运输不可或缺的一部分，假定在线乘车行动是公共旅行功能的一部分，并且本身会面临其他旅行方法的竞争压力。另一方面，在线乘车平台需要考虑更多的社会责任，例如保护驾驶权，乘客安全和提供对工业盈利能力产生影响的通用服务。预计Robotaxi的出现将启动吐痰行业的成本结构和在线乘车行业的收入模型，从而损害了现有的收入上限。最基本的原因是，Robotaxi可以从理论上显着降低运营成本，并通过24小时不间断的运营增加自行车收入。这意味着预计在线乘车平台将达到收入利润率。市场对这一前景也有很高的期望。 Dongwu证券预测，到2030年，前往国内市场的共享旅行比例预计将增长6.0％，在这种情况下，机器人渗透率进入国内共享旅游业的比例将达到36％，预计市场规模将超过2000亿元人民币。天芬证券的预测更加乐观，预计全球机器人市场规模将在2030年达到8349亿元人民币，而国内市场将达到4888亿元人民币。毫无疑问，Robotaxi的未来是光滑的，但也需要冷静地意识到“自动驾驶技术 +车辆制造 +操作平台”的完整生态系统的开发是市场征服的基本要求。 Huatai证券还指出，从全球角度来看，技术益处是主导的，但是生态整合能力将决定最终结果。任何可以导致全面技术能力，稳定的交通量和便宜的大规模汽车以及实现真正可持续的业务的任何人都将成为最终的赢家。如上所述，与具有行业的其他旅行平台相比，CAO CAO Travel具有独特的资源，这些资源在自动驾驶技术和车辆制造能力方面很难模仿，这是由于深度结合了Geely群体的关系；与其他自主服务提供商和汽车制造商相比，CAO CAO Travel在Oper上拥有领先的在线骑行Ation平台和十年的运营经验。因此，预计前往CAO CAO将导致具有强大生态益处的大规模商业运营，因此站在该行业改组的新轮换中。对于资本市场而言，CAO CAO是他重视旅程是在Robotaxi时期的巨大想象力，而公司的赞赏仍然有很多定价室。
